- La nouvelle classe d’actions privilégiées de la chaîne de théâtre – appelée unités « APE » – commence à être négociée lundi après avoir été distribuée aux actionnaires sous forme de dividende la semaine dernière.
- Le dividende spécial semble être conforme aux efforts de marketing agressifs du PDG Adam Aron pour attirer les investisseurs particuliers qui se font appeler « Apes ».
- Les nouvelles unités APE sont un outil de financement d’entreprise à la base, car les actions créent une nouvelle façon pour AMC de lever des fonds.
AMC Entertainment s’est lancé dans une expérience conviviale pour les mèmes afin de donner une récompense symbolique à sa base d’investisseurs de détail tout en créant un moyen détourné de collecter plus d’argent sur toute la ligne.
La nouvelle classe d’actions privilégiées de la chaîne de théâtre – appelée unités « APE » – commence à être négociée lundi après avoir été distribuée aux actionnaires sous forme de dividende la semaine dernière. « APE » signifie actions privilégiées AMC.
Le dividende spécial semble être conforme aux efforts de marketing agressifs du PDG Adam Aron pour attirer les investisseurs particuliers qui se font appeler « Apes » et se sont ralliés à AMC au cours de la dernière année et demie.
À certains égards, les nouvelles actions sont similaires aux avantages du pop-corn gratuit et des projections exclusives qu’Aron a déployées ces derniers mois.
Cependant, les unités APE sont un outil de financement d’entreprise à la base, car les actions créent une nouvelle façon pour AMC de lever des fonds. Lorsque le cours de son action a grimpé en flèche en 2021, la chaîne de théâtre assiégée a vendu des millions d’actions ordinaires pour se maintenir à flot pendant la pandémie, mais elle a finalement épuisé son allocation. Les actionnaires ont refusé d’approuver des ventes supplémentaires.
Les premières unités APE ont été distribuées gratuitement, mais les documents déposés par la société indiquent qu’elle a le droit de vendre davantage d’unités à l’avenir – sans approbation supplémentaire des actionnaires. AMC a déclaré qu’elle est actuellement autorisée à émettre jusqu’à 1 milliard d’unités APE, et qu’elle a distribué un peu plus de la moitié de ce total avec le dividende.
Aron a fait savoir que la société pourrait exercer le droit de vendre le reste pour lever des fonds.
« Nous pensons que l’APES devrait laisser AMC lever des capitaux, rembourser sa dette et faire plus. Ce n’est pas une bonne nouvelle pour les sceptiques », a déclaré Aron dans un tweet.
Et AMC, qui a déclaré plus de 10 milliards de dollars de dettes et d’autres passifs à long terme à la fin du deuxième trimestre, pourrait avoir besoin de lever des fonds.
Bien qu’il y ait eu de grands succès cinématographiques cette année et que les studios signalent un recul par rapport aux sorties en streaming uniquement, le box-office américain reste bien en deçà de ses niveaux d’avant la pandémie. Rival Cineworld, propriétaire de la chaîne Regal Cinemas, a déclaré lundi qu’il envisageait de déposer le bilan.
AMC lever des fonds supplémentaires par le biais des unités APE ne serait pas une surprise à Wall Street.
« La création de l’unité APE fournit à AMC une voie pour lever des capitaux supplémentaires sur le marché des actions. … Nous soupçonnons qu’AMC profitera du cours actuel de son action pour réduire son solde d’endettement », a déclaré l’analyste de Citi Jason Bazinet, qui a un note de vente sur le titre, a déclaré dans une note aux clients le 15 août.
Bien que l’impact net pour AMC des unités APE ne soit pas clair pendant un certain temps, il y a des détails que les investisseurs dans les unités APE et les actions ordinaires devraient connaître maintenant. Voici un aperçu du fonctionnement du processus de dividende et de ce que les actionnaires doivent savoir.
Les parts APE ont été distribuées sous forme de dividendes vendredi. À certains égards, le mouvement inhabituel ressemble à un fractionnement d’actions, où les investisseurs obtiennent des actions supplémentaires proportionnelles à chaque action qu’ils possédaient auparavant. Chaque unité APE peut être convertie à l’avenir en une action ordinaire d’AMC, faisant de ce mouvement une scission 2 pour 1.
En théorie, cela devrait faire chuter le cours des actions d’AMC.
« Il s’agit en fait d’un fractionnement d’actions à raison de deux pour un et je m’attends à ce qu’une fois qu’il devienne effectif, le prix par action chute d’environ 50 %. Tout comme cela se produit normalement avec un fractionnement d’actions à raison de deux pour un », a déclaré Jay. Ritter, le professeur Cordell de finance à l’Université de Floride.
Dans ce cas, cependant, les deux stocks sont des classes différentes. Les nouvelles unités APE se négocient sous le symbole « APE », tandis que les actions ordinaires d’AMC continueront de se négocier sous « AMC ».
Les actions d’AMC ont baissé de près de 42% lundi. Les nouvelles unités APE ont clôturé leur premier jour de négociation à 6 $ par action, compensant la plupart des pertes sur les actions ordinaires. Une fois ajustées au prix d’APE lors de sa première transaction, les actions d’AMC ont baissé de 5,5% lundi.
Une fois les parts APE distribuées, elles ne sont plus liées aux actions AMC et peuvent être achetées ou vendues séparément.
Un document d’AMC sur l’offre indique que le dividende APE ne devrait pas être un événement imposable pour les investisseurs américains. Cependant, les investisseurs qui détiennent des actions partielles d’AMC peuvent recevoir une petite partie en espèces au lieu de fractions d’unités APE, qui pourraient être imposables. Le document indique également que certaines maisons de courtage peuvent prendre « plusieurs jours » pour transférer les unités APE sur des comptes individuels.
Étant donné que les unités APE sont des actions privilégiées, les droits dans une éventuelle procédure de faillite sont différents de ceux des actions ordinaires ordinaires.
Dans le dépôt de titres détaillant l’offre, AMC déclare que les unités APE sont au-dessus des actions ordinaires mais en dessous de la dette dans la structure du capital. Cela signifie que les actionnaires unitaires APE seraient payés avant les actionnaires ordinaires en cas de faillite potentielle.
Compte tenu de l’avenir incertain d’AMC, cet écart pourrait faire diverger les cours des actions des unités APE et de l’action AMC.
« Cela ne me surprendrait pas du tout si les actions APE se vendaient avec une prime par rapport aux actions ordinaires d’AMC (…) (car) en cas de faillite, les actionnaires privilégiés auraient priorité sur les actionnaires ordinaires », a déclaré Ritter.
L’émission de nouvelles actions soulève des inquiétudes quant à la dilution pour les actionnaires existants. C’est l’une des raisons pour lesquelles les actionnaires d’AMC avaient rejeté les efforts antérieurs de la société pour émettre davantage d’actions ordinaires.
Si AMC vendait des actions privilégiées supplémentaires, les actionnaires existants verraient leurs droits sur les actifs et les bénéfices potentiels de la chaîne de cinéma en difficulté encore plus dilués.
« AMC a toujours une structure de capital à l’envers qui a vu une augmentation de 400% des actions en circulation depuis le début de la pandémie ainsi que son endettement considérable de 5,4 milliards de dollars », a écrit Eric Handler, analyste de MKM Partners, dans une note aux clients le 28 août. 5. « La création d’une catégorie d’actions Preferred Equity Units (APE) fournit à nouveau à AMC de la poudre sèche pour émettre de nouvelles actions à des fins d’investissement. … La question clé à partir d’ici est de savoir si les futures émissions d’actions s’avéreront relutives ou dilutives. «
Handler a une cote de vente et un objectif de cours de seulement 1 $ par action sur AMC.
Aron, pour sa part, a repoussé avec force les problèmes de dilution, soulignant que le dividende initial APE ne modifie pas la position de propriété des actionnaires existants. Il a également fait valoir que la dilution en valait la peine si elle aidait AMC à lever les fonds nécessaires.
« Il y a une mauvaise dilution et une bonne dilution. Si les liquidités supplémentaires obtenues grâce à la dilution sont gaspillées, c’est mauvais. Cependant, si elles sont gérées judicieusement, c’est bon. En effet, pour AMC en 2021, c’était en fait formidable pour nos actionnaires », a tweeté Aron en août. 6.
L’argent supplémentaire pourrait être utilisé pour financer l’acquisition d’autres cinémas, rembourser la dette ou même pousser dans des entreprises non liées, comme l’achat par AMC en 2021 d’une participation importante dans une société minière aurifère.
– Michael Bloom de CNBC a contribué au reportage.