Une société d’acquisition à vocation spéciale est une astucieuse ingénierie financière. Un sponsor crée une société écran – la SPAC – qui fait une offre publique d’actions et vend des actions pour 10 $ par action. Disons qu’elle vend 10 millions d’actions pour un total de 100 millions de dollars. L’argent va dans une cagnotte, et le sponsor va chercher une société privée à introduire en bourse. Si elle en trouve une, la SPAC fusionne avec la société cible, la société cible obtient les 100 millions de dollars et la cotation en bourse de la SPAC, et les actionnaires de la SPAC obtiennent des actions de la nouvelle société cible publique. Ou, s’ils ne veulent pas ces actions, ils peuvent récupérer leurs 10 $, avec intérêts, à la clôture de la fusion. La marraine reçoit généralement 20 % des actions de la SPAC, gratuitement, en récompense de ses efforts ; ici, elle obtiendrait des actions d’une valeur d’environ 25 millions de dollars.
Mais si le sponsor ne trouve pas d’objectif et ne conclut pas un accord dans un délai fixé – généralement deux ans après l’introduction en bourse de la SPAC – la SPAC liquide et redonne l’argent à ses actionnaires. Dans ce scénario, le parrain n’obtient rien. En fait, elle a généralement perd argent. La SPAC a des coûts : elle doit payer des banquiers d’investissement pour son introduction en bourse, puis payer des comptables et des consultants, un site Web et tout ce qu’elle cherche pendant qu’elle recherche une cible. Les 100 millions de dollars que la SPAC a levés auprès des actionnaires publics ne peuvent pas être touchés pour payer ces coûts : elle doit conserver cet argent en fiducie pour l’utiliser pour une acquisition ou pour rembourser ses investisseurs si elle ne peut pas conclure un accord. Les investisseurs doivent récupérer leurs 10 $, généralement avec intérêts, mais quelques des intérêts peuvent généralement être utilisés pour couvrir quelques frais spécifiques.